臨近年末，如果要盤點(diǎn)2021年的關(guān)鍵詞，“車”一定是繞不開的一個(gè)。實(shí)體企業(yè)積極擁抱變化，手機(jī)巨頭、家電巨頭、互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛下場(chǎng)造車，而資本市場(chǎng)進(jìn)一步演繹變革熱情和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。節(jié)奏上，“上半場(chǎng)電動(dòng)化，下半場(chǎng)智能化”呼之欲出。從近期的股票市場(chǎng)表現(xiàn)看，處于高位的新能源車遭遇一定幅度的調(diào)整，而智能汽車成為新起之秀。那么，對(duì)于投資者而言，如果沒趕上今年電動(dòng)化的行情，智能化的車還要上嗎？
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消費(fèi)需求+技術(shù)進(jìn)步，助推智能汽車崛起
每個(gè)時(shí)代都有各自的投資主題，但機(jī)會(huì)背后的核心都是在于所處時(shí)段消費(fèi)主體的需求，而技術(shù)的進(jìn)步則是決定著需求被滿足的時(shí)點(diǎn)和節(jié)奏。
作為伴隨互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)成長的90后、00后，正在逐步成為購車的主力人群。據(jù)汽車之家的數(shù)據(jù)，截至2020年，90后購車消費(fèi)人群占比超過40%，而90后具有明顯不同于60后、70后的消費(fèi)特征，90后看重配置和駕駛體驗(yàn)，尤其在某些體驗(yàn)感很深的座艙和自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域要求較高，智能網(wǎng)聯(lián)化會(huì)成為影響購車決策的重要因素。而從技術(shù)層面看，汽車軟件市場(chǎng)正高速發(fā)展，據(jù)相關(guān)上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2030 年全球汽車軟件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到500 億美元。當(dāng)前科技巨頭目前仍在不斷地投入和研發(fā)，昨日華為正式發(fā)布首款鴻蒙汽車—— AITO 問界M5，將大眾與智能汽車的距離進(jìn)一步拉近。
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盈利模式改變，打開智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展空間
對(duì)于投資來說，成長和空間是兩個(gè)至關(guān)重要的因素。相較于傳統(tǒng)車盈利模式，智能汽車更大的想象空間。傳統(tǒng)車企的盈利模式具有一定的周期性，凈利潤=銷量*單車凈利潤，核心在于新增購車人數(shù)和新舊替換；而對(duì)于智能汽車而言，盈利增長點(diǎn)來源多樣，成長屬性突出，整個(gè)乘用車的保有量市場(chǎng)以及新車市場(chǎng)都可以是產(chǎn)生利潤的來源。在智能汽車的模式下，企業(yè)通過對(duì)乘用車整個(gè)生命周期的環(huán)節(jié)提供產(chǎn)品或者服務(wù)來盈利，產(chǎn)品和服務(wù)包括新車銷售、軟件服務(wù)以及各種配套服務(wù)等。
而政策的支持則繪制了更為詳細(xì)的成長路徑，《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0》指出，到2025年，PA(部分自動(dòng)駕駛)、CA(有條件自動(dòng)駕駛)級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場(chǎng)份額超過50%，HA（高度自動(dòng)駕駛）級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場(chǎng)景商業(yè)化應(yīng)用；到2030年，PA、CA級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場(chǎng)份額超過70%，HA級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場(chǎng)份額達(dá)到20%，到2035年，產(chǎn)業(yè)生態(tài)健全完善，整車智能化水平顯著提升。
具體而言，智能化在汽車上的表現(xiàn)形式主要是汽車電子，汽車電子包括發(fā)動(dòng)機(jī)電子系統(tǒng)、底盤電子系統(tǒng)、車身電子電器、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)和信息娛樂與網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)等五大類，每一大類下面都有很多細(xì)分子行業(yè)，所涉及的領(lǐng)域較為寬廣。此外，技術(shù)的變革也進(jìn)一步打開空間。如自動(dòng)駕駛可以分為L0—L5級(jí)（級(jí)別越高，自動(dòng)駕駛性能越強(qiáng)），當(dāng)前主要處在L2級(jí)的水平。后續(xù)隨著級(jí)別的提升，對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的配件需求也將隨之提升。
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智能化的最佳載體仍是新能源車
電動(dòng)化、智能化成為汽車行業(yè)的兩大風(fēng)口，而兩者恰是相輔相成的，智能化的最佳載體是新能源車。從技術(shù)層面看，傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)相對(duì)電動(dòng)機(jī)來說復(fù)雜程度較高，電動(dòng)車與整套自動(dòng)駕駛組建的契合點(diǎn)更多，難度更低；與之相應(yīng)的，新能源車更符合全球倡導(dǎo)的綠色環(huán)保趨勢(shì)，可以和自動(dòng)駕駛共同打造未來可持續(xù)發(fā)展出行環(huán)境。
對(duì)于投資來說，電動(dòng)化和智能化在中長期視角下均是空間廣闊的領(lǐng)域，短期差異可能在于股價(jià)所兌現(xiàn)的預(yù)期程度不同。新能車經(jīng)過一年多上漲，估值處在相對(duì)高位，股價(jià)所兌現(xiàn)的預(yù)期較為飽滿，但若后續(xù)調(diào)整幅度較大，也可擇機(jī)布局；而智能汽車估值相對(duì)低一些，更具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。
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