蔚來汽車如何邁過盈虧平衡線？

原標(biāo)題：蔚來汽車如何邁過盈虧平衡線？ 眾多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)爭(zhēng)議新能源汽車股權(quán)投資前景 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

9月24日，蔚來汽車公布今年第二季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，今年第二季度公司總收入為15.086億元人民幣，其中汽車銷售額為14.145億元人民幣。不過，受制于汽車召回事件的影響，歸屬于股東凈虧損32.86億元。

這份虧損，也引發(fā)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)新能源汽車未來投資前景的分歧加大。

一位長(zhǎng)期關(guān)注新能源汽車產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人坦言，作為中國造車新勢(shì)力的領(lǐng)頭羊企業(yè)，蔚來汽車的財(cái)報(bào)凸顯營收增長(zhǎng)同時(shí)，整個(gè)行業(yè)依然面臨高研發(fā)、高制造成本、高銷售補(bǔ)貼等經(jīng)營壓力，但隨著創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)新能源汽車“基于燒錢的發(fā)展模式”越來越趨于謹(jǐn)慎，這可能令一大批新能源汽車研發(fā)企業(yè)正面臨一個(gè)生死攸關(guān)的2019年。

值得注意的是，面對(duì)股價(jià)下跌與虧損擴(kuò)大，參與投資蔚來的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)則顯得相當(dāng)“淡定”。

一位參與蔚來投資股權(quán)投資的PE機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)向記者透露，蔚來汽車雖然虧損嚴(yán)重，但在汽車領(lǐng)域，虧損百億仍然屬“入門級(jí)別”，目前還不能單純地通過蔚來汽車短時(shí)間虧損額去判斷其長(zhǎng)期投資價(jià)值。畢竟，汽車行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，傳統(tǒng)汽車制造企業(yè)從設(shè)計(jì)研發(fā)到投產(chǎn)，不但需要耗資數(shù)百億資金，而且還需要漫長(zhǎng)的經(jīng)營周期“覆蓋攤銷”巨額成本投入。

“因此蔚來汽車不可避免也得邁過這道坎。但與傳統(tǒng)汽車企業(yè)盈利條件類似，蔚來汽車未來能否邁過盈虧平衡線，主要取決于三點(diǎn)，一是生產(chǎn)成本能否持續(xù)下降，包括通過委托生產(chǎn)降低自建車廠（一個(gè)車廠動(dòng)輒至少20-30億元投資），以及供應(yīng)鏈的標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作（一個(gè)零部件可以提供多款新能源汽車使用），二是改變以往依靠補(bǔ)貼推動(dòng)銷售的業(yè)務(wù)模式，三是持續(xù)降低新技術(shù)研發(fā)對(duì)生產(chǎn)成本的沖擊?！彼赋?。

在這位PE機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)看來，當(dāng)前蔚來汽車已注意到這些問題，并著手開源節(jié)流。比如在扣除計(jì)提召回成本后，蔚來汽車二季度汽車銷售毛利率為-4.0%，較上季度-7.2%有所下滑，（即毛利率環(huán)比上升），與此對(duì)應(yīng)的是，二季度蔚來汽車銷售成本為16.737億元人民幣，同比減少9.6%。此前，蔚來汽車還宣布停止此前規(guī)劃的上海新能源電動(dòng)車生產(chǎn)基地建設(shè)，繼續(xù)讓江淮汽車代工，進(jìn)一步降低汽車生產(chǎn)成本。

記者獲悉，蔚來汽車正努力拓展中型城市銷售渠道，大力度發(fā)展以展示銷售為主的NIO Space的建設(shè)，以此提高運(yùn)營效率，其中包括與合作伙伴共建NIO Space。與此前NIO House相比，NIO Space有助于大幅度降低建設(shè)、租金與運(yùn)營成本；與此同時(shí)，蔚來汽車還在迅速推進(jìn)渠道下沉，在更多商圈觸及更多用戶，以節(jié)省以往在商場(chǎng)租場(chǎng)地路演的高昂成本。

“當(dāng)然，蔚來汽車還應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步下降生產(chǎn)成本?！绷硪晃粎⑴c蔚來汽車股權(quán)投資的PE機(jī)構(gòu)合伙人表示。比如零部件的標(biāo)準(zhǔn)化，目前很多國內(nèi)新能源汽車不同車型所采用的大量零部件都是“定制化”的，缺乏“標(biāo)準(zhǔn)化”，其結(jié)果是新能源汽車企業(yè)向上游供應(yīng)商采購零部件的成本大幅提高。此外，新能源汽車企業(yè)還得對(duì)新技術(shù)的研發(fā)投入與產(chǎn)出找到更好的平衡點(diǎn)，比如新能源汽車在融入無人駕駛技術(shù)時(shí)，都會(huì)采購大量激光雷達(dá)，但這類激光雷達(dá)不但采購成本高，且使用壽命差不多只有一年，若新能源汽車廠家對(duì)此需要一年一換，無疑又將大幅提高運(yùn)營成本。

“不過，蔚來的技術(shù)強(qiáng)項(xiàng)，在于它與特斯拉，是全球唯一兩家掌握三電系統(tǒng)（電機(jī)、電控、電池包），三智系統(tǒng)（智能網(wǎng)關(guān)、智能座艙、自動(dòng)輔助駕駛系統(tǒng)）的新能源制造企業(yè)，因此在零部件標(biāo)準(zhǔn)化與新技術(shù)引入運(yùn)營效率方面相應(yīng)的技術(shù)整合優(yōu)勢(shì)?！边@位PE機(jī)構(gòu)合伙人指出。

資料顯示，蔚來汽車由李斌、劉強(qiáng)東、李想、騰訊、高瓴資本、順為資本等PE機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)起創(chuàng)立，并獲得淡馬錫、百度資本、紅杉、厚樸、聯(lián)想集團(tuán)、華平、TPG、GIC、IDG、愉悅資本等數(shù)十家知名機(jī)構(gòu)股權(quán)投資，這意味著蔚來汽車未來能否盡早邁過盈虧平衡點(diǎn)，決定著這些股權(quán)投資機(jī)構(gòu)巨額投資成敗。

不過，在多位參與新能源汽車投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士看來，盡管新能源汽車和智慧駕駛無疑是汽車領(lǐng)域無可爭(zhēng)議的投資風(fēng)口，但相關(guān)企業(yè)是否持續(xù)贏得PE機(jī)構(gòu)青睞，除了生產(chǎn)成本與銷售成本的持續(xù)下降盡早告別“燒錢”模式，另一個(gè)因素是新能源汽車二手車交易市場(chǎng)能否活躍。

“我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前不少線上、線下二手車交易平臺(tái)不大敢引入新能源汽車進(jìn)行交易，原因是新能源汽車迭代更新步伐較傳統(tǒng)汽油車更快，因此新款車型一面世，舊車型價(jià)格迅速大幅下跌，很多買家擔(dān)心吃虧而不愿采購?！币晃回?fù)責(zé)新能源汽車領(lǐng)域投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)董事總經(jīng)理向記者指出，這很大程度將影響用戶對(duì)新能源汽車的更新熱情與市場(chǎng)普及度，令新能源汽車市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張速度低于預(yù)期。

記者多方了解到，部分新能源汽車企業(yè)曾考慮將電池、智能駕駛系統(tǒng)進(jìn)行“模塊化”生產(chǎn)，若新車型面世，可以對(duì)舊車型相關(guān)電池、智能駕駛系統(tǒng)進(jìn)行快速更新，以解決舊款車型在二手車市場(chǎng)估值大跌問題。但他們很快發(fā)現(xiàn)，此舉反而會(huì)導(dǎo)致用戶更換新能源汽車的頻率下降，因?yàn)榕f款車型經(jīng)過新電池與新智能駕駛系統(tǒng)的更換，搖身一變成為“新款車”，更新?lián)Q車的需求隨之大幅下降。

“在這些行業(yè)發(fā)展問題尚未解決前，我們依然認(rèn)為當(dāng)前新能源汽車企業(yè)最大的經(jīng)營挑戰(zhàn)，就是如何穩(wěn)固現(xiàn)金流同時(shí)實(shí)現(xiàn)品牌與銷量同步增長(zhǎng)。在這方面，誰還能獲得后續(xù)融資，對(duì)其業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力提升有著直接幫助。”多位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者表示。

記者獲悉，蔚來汽車2億美元可轉(zhuǎn)債融資將在9月底落實(shí)，騰訊和李斌作為公司最大的兩大股東，將參與可轉(zhuǎn)債募資。目前，蔚來汽車其他融資策略也在穩(wěn)步推進(jìn)。

在他們看來，當(dāng)前不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)依然看好新能源汽車發(fā)展，盡管他們必須承認(rèn)新能源汽車要真正邁過盈虧平衡點(diǎn)，所花費(fèi)的時(shí)間、資金與市場(chǎng)拓展精力將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)汽油車企業(yè)。（編輯：林坤）