11月，我國(guó)進(jìn)出口總值同比(按美元計(jì))增加4.3%，較上月大幅回落13.6個(gè)百分點(diǎn);其間，出口同比增加5.4%，進(jìn)口同比增加3%，均不及預(yù)期。11月交易差額447.5億美元，高于預(yù)期的342億美元。10月進(jìn)出口季調(diào)數(shù)據(jù)的回落已顯現(xiàn)進(jìn)出口增速的回調(diào)壓力，11月進(jìn)口數(shù)據(jù)的大幅回落受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增加壓力及中美交易影響，而出口增速的大幅回落首要受外圍首要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)景氣需求減緩按捺。

11月，我國(guó)出口增速較10月回落10.1個(gè)百分點(diǎn)，主因是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩。外需的走弱，對(duì)全體需求壓力加大，尤其在中美交易戰(zhàn)影響逐漸凸顯下對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品的影響加大。盡管12月初中美商洽暫停交易沖突晉級(jí)，但全體外圍經(jīng)濟(jì)增加削弱布景下，及對(duì)我國(guó)技術(shù)約束的爭(zhēng)議仍然沒有衰退，后期我國(guó)出口增速仍將面對(duì)較大壓力。而在我國(guó)贊同對(duì)美增加進(jìn)口的開展下，未來順差或趨收窄。

11月，我國(guó)進(jìn)口增速也大幅低于預(yù)期，較10月回落17.8個(gè)百分點(diǎn)，受中美交易沖突繼續(xù)影響，我國(guó)自美國(guó)進(jìn)口增速降至11月的-25.04%，這是自金融危機(jī)以來僅高于2015年2月和2016年1月的增速低點(diǎn)，在G20峰會(huì)中美商洽將加大對(duì)美產(chǎn)品進(jìn)口的促進(jìn)下，后期增速或?qū)⒂兴祻?fù)，但全體仍然首要受國(guó)內(nèi)需求能否本質(zhì)改進(jìn)影響。

11月，我國(guó)對(duì)大豆、原油、銅材、鋼材、紙漿和塑料的進(jìn)口增速回落起伏均超20%，是影響11月全體進(jìn)口增速大幅回落的主因，進(jìn)而反映了國(guó)內(nèi)基建出資下滑和房地產(chǎn)建造需求放緩的內(nèi)需壓力。后期仍然要看穩(wěn)出資方針下基建出資的回升，加上制造業(yè)出資回暖帶來的我國(guó)內(nèi)需企穩(wěn)康復(fù)時(shí)點(diǎn)，到時(shí)內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊有所緩解，但短期壓力仍然存在。

11月，我國(guó)進(jìn)出口增速再度雙雙下滑，且進(jìn)口下滑起伏超過出口，顯現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，外圍交易環(huán)境欠安情況下，國(guó)內(nèi)在供應(yīng)面對(duì)縮短的布景下，需求壓力明顯增大。一起，在供應(yīng)縮短影響削弱基礎(chǔ)上，下流需求的疲弱影響部分企業(yè)的效益增加，短期工業(yè)品價(jià)格仍然面對(duì)調(diào)整壓力，四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力短期難以得不到緩解。在G20峰會(huì)中美商洽將加大對(duì)美產(chǎn)品進(jìn)口的促進(jìn)下，后期增速或?qū)⒂兴祻?fù)，但全體仍然首要受國(guó)內(nèi)需求能否本質(zhì)改進(jìn)影響。對(duì)于金融資產(chǎn)來說，經(jīng)濟(jì)景氣承壓，供需壓力均大，疊加近期華為事情發(fā)酵，股市相關(guān)板塊調(diào)整，商場(chǎng)心情負(fù)面，短期來看債市體現(xiàn)仍然要好于股市。

以下內(nèi)容為正文

1. 進(jìn)出口增速均不及預(yù)期 外圍出口均現(xiàn)回落

11月，我國(guó)進(jìn)出口總值同比(按美元計(jì))增加4.3%，較上月大幅回落13.6個(gè)百分點(diǎn);其間，出口同比增加5.4%，預(yù)期9.7%，前值15.5%;進(jìn)口同比增加3%，預(yù)期13.9%，前值20.8%。11月交易差額447.5億美元，高于預(yù)期的342億美元(見圖1)。

從首要交易伙伴國(guó)來看，11 月，中國(guó)對(duì)美國(guó)、歐盟、日本、東盟進(jìn)出口金額當(dāng)月同比別離增加0.99%、5.96%、1.51%、0.48%;其間出口當(dāng)月同比別離增加9.79%、6.02%、4.77%、5.08%，較 10月別離回落 3.77、8.59、3.14 和 8.65 個(gè)百分點(diǎn)(見圖2)。我國(guó)對(duì)首要交易伙伴國(guó)11月出口增速都有一定程度的下滑，受外圍經(jīng)濟(jì)體景氣下滑影響，尤其對(duì)歐盟和東盟出口增速下滑起伏較大，而受中美交易沖突影響，前期的搶出口影響根本衰退，對(duì)美出口增速四季度已有明顯減縮態(tài)勢(shì)，且自美進(jìn)口增速下滑也有加大。10月進(jìn)出口季調(diào)數(shù)據(jù)的回落已顯現(xiàn)進(jìn)出口增速的回調(diào)壓力，11月進(jìn)口數(shù)據(jù)的大幅回落受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增加壓力及中美交易影響，而出口增速的大幅回落首要受外圍首要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)景氣需求減緩按捺。

2. 高新技術(shù)出口承壓 自美進(jìn)口歷史低位

11月，我國(guó)出口增速較10月回落10.1個(gè)百分點(diǎn)，主因是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，首要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI景氣指數(shù)均有下滑，外圍交易環(huán)境欠安按捺我國(guó)出口增速的增加。因?yàn)闅W元區(qū)面對(duì)英國(guó)脫歐及意大利債款問題連累經(jīng)濟(jì)下滑，歐元區(qū)今年三季度GDP同比僅1.6%，創(chuàng)2015年以來的新低。歐元區(qū)PMI自年初以來繼續(xù)下行至11月的51.8，美國(guó)PMI高位震動(dòng)不確定性增強(qiáng)，日本及東盟國(guó)家制造業(yè)景氣也均有不同程度的收窄(見圖3)。

另一方面，分產(chǎn)品類型來看，11月，高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口增速別離為2.77%、3.02%、1.25%，較10月別離回落16.74、12.28、8.31個(gè)百分點(diǎn)，其間高新技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品較去年同期也均下滑超過了12個(gè)百分點(diǎn)(見圖4)，體現(xiàn)外需的走弱，對(duì)全體需求壓力加大，尤其在中美交易戰(zhàn)影響逐漸凸顯下對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品的影響加大。盡管12月初中美商洽暫停交易沖突晉級(jí)，但全體外圍經(jīng)濟(jì)增加削弱布景下，及對(duì)我國(guó)技術(shù)約束的爭(zhēng)議仍然沒有衰退，后期我國(guó)出口增速仍將面對(duì)較大壓力。而在我國(guó)贊同對(duì)美增加進(jìn)口的開展下，未來順差或趨收窄。

11月，我國(guó)進(jìn)口增速也大幅低于預(yù)期，較10月回落17.8個(gè)百分點(diǎn)，受中美交易沖突繼續(xù)影響，我國(guó)自美國(guó)進(jìn)口增速降至11月的-25.04%，這是自金融危機(jī)以來僅高于2015年2月和2016年1月的增速低點(diǎn)，在G20峰會(huì)中美商洽將加大對(duì)美產(chǎn)品進(jìn)口的促進(jìn)下，后期增速或?qū)⒂兴祻?fù)，但全體仍然首要受國(guó)內(nèi)需求能否本質(zhì)改進(jìn)影響。

從首要進(jìn)口產(chǎn)品方面看，11月，我國(guó)對(duì)首要大宗產(chǎn)品的進(jìn)口金額增速較上月大多都是回落的，首要仍然是內(nèi)需回落態(tài)勢(shì)仍然沒有明顯改進(jìn)，方針促進(jìn)口方針暫時(shí)還未得到體現(xiàn);其間，大豆、原油、銅材、鋼材、紙漿和塑料的進(jìn)口增速回落起伏均超20%，是影響11月全體進(jìn)口增速大幅回落的主因(見圖5)，進(jìn)而反映了國(guó)內(nèi)基建出資下滑和房地產(chǎn)建造需求放緩的內(nèi)需壓力。一起，從11月首要大宗產(chǎn)品的進(jìn)口量及進(jìn)口金額環(huán)比增速來看，大豆、原油、紙漿、銅材、汽車等產(chǎn)品短期價(jià)格要素影響并不大，首要仍然是內(nèi)需缺乏帶來的量的下降(見圖6)，顯現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增加承壓下出資需求的放緩施壓進(jìn)口增速。后期仍然要看穩(wěn)出資方針下基建出資的回升，加上制造業(yè)出資回暖帶來的我國(guó)內(nèi)需企穩(wěn)康復(fù)時(shí)點(diǎn)，到時(shí)內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊有所緩解，但短期壓力仍然存在。

3. 表里施壓交易增加 產(chǎn)品調(diào)整壓力不減

11月，我國(guó)進(jìn)出口增速再度雙雙下滑，且進(jìn)口下滑起伏超過出口，顯現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，外圍交易環(huán)境欠安情況下，國(guó)內(nèi)在供應(yīng)面對(duì)縮短的布景下，需求壓力明顯增大。一起，在供應(yīng)縮短影響削弱基礎(chǔ)上，下流需求的疲弱影響部分企業(yè)的效益增加，短期工業(yè)品價(jià)格仍然面對(duì)調(diào)整壓力，四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力短期難以得不到緩解。在G20峰會(huì)中美商洽將加大對(duì)美產(chǎn)品進(jìn)口的促進(jìn)下，后期增速或?qū)⒂兴祻?fù)，但全體仍然首要受國(guó)內(nèi)需求能否本質(zhì)改進(jìn)影響。對(duì)于金融資產(chǎn)來說，經(jīng)濟(jì)景氣承壓，供需壓力均大，疊加近期華為事情發(fā)酵，股市相關(guān)板塊調(diào)整，商場(chǎng)心情負(fù)面，短期來看債市體現(xiàn)仍然要好于股市。